一半太聪明了

2018-11-02 08:04:09

作者:吴皤

阅读“所谓的”美联储茶叶假期是另一回事,而另一个与你的观点如此紧密相关,以至于你忽略了在你面前的写作,而是试图在两行之间进行阅读

在过去一年半的时间里,大多数对美联储货币政策的混淆是由于所谓的专家为他们的错误分析辩护,而不是混淆美联储的交叉信号

我知道我在美联储问题上有点异常,因为他们去年的政策路径对我来说非常清楚

美联储前首席执行官伯南克去年宣布,美联储可能会在某些时候开始缩减其资产购买量(QE3),可能在今年年底之前

这是他6月份的新闻发布会

一个月前,他表示可以在接下来的几次会议上开始逐渐减少

他还说 - 令人作呕 - 任何政策转变都将取决于数据

在2013年6月的新闻发布会之后,大多数分析师将2013年9月的会议作为缩减的开始

我同意评估

但在该声明发布后的几个月里,就业数据远低于预期

当伯南克表示任何政策转变都与数据有关时,他实际上就是这个意思

我理解一些分析师不赞成这样的资格,但这就是为什么他们弄错了

基于这些数字,很明显美联储不会在9月的会议上开始逐渐减少

除此之外,国会正在威胁另一个政府关闭和可能的违约,并且危及了年终目标

幸运的是 - 根据你的观点,我猜 - 国会中的冷静思想占了上风,上一季度就业形势有所改善,使美联储能够坚持在12月会议后宣布缩减的年终目标

在她的第一次新闻发布会上回答一个问题时,新任美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)有人提出,实际紧缩可能会在缩减结束后的六个月内开始

令许多人看到耶伦更像鸽子而不是伯南克的人感到震惊,但实际上应该将其视为背景

一,她回答了一个具体的问题和两个资格,即任何政策转变都依赖于数据仍然存在

假设经济持续增长且美联储急于结束资产购买,这使得最早可能在第二季度开始时收紧货币政策

这并不像它出现时那样震动

当人们通过2014年第一季度疲软的数字进行逐渐减少时,人们开始质疑耶伦的鸽派资历

随着经济复苏以及一系列20万加非农就业报告(以8月报告结束),分析师们开始担心或预计实际收紧的情况会更加接近

但是大多数分析师和联邦基金期货市场一直表明到2015年第二季度末/ 2015年第三季度开始逐渐减少

一些悲观主义者期待到2015年底,但这并不是一个大窗口,所有中期数据都要考虑

所有最近8月的就业数据都结束了人们的猜测,即耶伦表示可能会在早期阶段逐渐减少 - 这无论如何都没有人相信

当然,真正的问题是,在典型的复苏中 - 我们现在已经持续了五年 - 联邦基金利率将接近过去可称为均衡水平的水平

一个地方,如果经济复苏看起来可能会步履蹒跚 - 不是意外复苏的五年 - 美联储将有能力增加一些刺激措施

这可能是美联储应该面对的批评,而不是它的前瞻指引 - 从我的角度来看已经非常清楚 - 但事实上,如果经济再次恶化,它现在已经没有多少选择了

请记住,美联储可能会坚持承诺将利率维持在“高度宽松的货币政策立场”,利率为百分之一或百分之二

在1990年至1991年经济衰退期间,联邦基金的首次降息达到了3%

在下一场危机爆发之前,结束信贷危机的住宿将是件好事